體育資訊4月1日訊 The Athletic報(bào)道，熱刺2024-25賽季的財(cái)報(bào)顯示，盡管收入創(chuàng)下新高，但俱樂(lè)部錄得了有史以來(lái)最大的稅前虧損，且對(duì)現(xiàn)金的需求日益增長(zhǎng)。

這支北倫敦俱樂(lè)部上賽季贏得了歐聯(lián)杯冠軍，但在英超聯(lián)賽中僅排名第17位。周二公布的俱樂(lè)部最新財(cái)務(wù)狀況，恰好反映了這種場(chǎng)上的矛盾。熱刺的赤字1.206億英鎊，比前一賽季惡化了近1億英鎊。不過(guò)，俱樂(lè)部的損益表存在一些其他英超俱樂(lè)部所沒(méi)有的特殊項(xiàng)目。熱刺大球場(chǎng)產(chǎn)生了高達(dá)5760萬(wàn)英鎊的賬面折舊費(fèi)用（一種在固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命內(nèi)進(jìn)行價(jià)值攤銷(xiāo)的會(huì)計(jì)概念），這一數(shù)字約為聯(lián)賽中其他俱樂(lè)部該項(xiàng)最高費(fèi)用的三倍，這是熱刺建造昂貴主場(chǎng)并在相對(duì)較短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行折舊的副產(chǎn)品。從盈利和可持續(xù)發(fā)展規(guī)則的角度來(lái)看，折舊費(fèi)用是可以扣除的。

上賽季另有2340萬(wàn)英鎊的虧損歸因于認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值變動(dòng)（認(rèn)股權(quán)證持有者有機(jī)會(huì)以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)俱樂(lè)部股份），這并不能反映俱樂(lè)部的實(shí)際經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，但更令人擔(dān)憂(yōu)的是，近年來(lái)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)在多大程度上消耗了熱刺的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截至2025年6月底，俱樂(lè)部持有的流動(dòng)資金僅為2040萬(wàn)英鎊，為十年來(lái)的最低點(diǎn)，較過(guò)去兩年減少了近1.8億英鎊。這只是一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的快照，并且有理由懷疑持有巨額現(xiàn)金而不加以利用的有效性。但更廣泛的信號(hào)表明，在ENIC集團(tuán)25年的所有權(quán)下，熱刺的自我維持能力比以往任何時(shí)候都要弱，盡管本賽季球隊(duì)已重返歐冠聯(lián)賽并帶來(lái)了豐厚的收入。

The Athletic一年前就曾指出熱刺現(xiàn)金狀況趨緊，最新的財(cái)報(bào)只是進(jìn)一步凸顯了這一問(wèn)題。熱刺在運(yùn)營(yíng)層面仍然具有強(qiáng)大的現(xiàn)金生成能力，上賽季日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了9200萬(wàn)英鎊，這一水平僅次于阿森納、利物浦和曼聯(lián)（曼城未披露其現(xiàn)金流量表）。但俱樂(lè)部支出規(guī)模，主要是轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)支出，使其越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向其他資金來(lái)源。自2010年代中期以來(lái)，熱刺的自由現(xiàn)金流一直為負(fù)，這在最初幾年很明顯，他們需要建造一座耗資逾10億英鎊的球場(chǎng)。

球場(chǎng)建設(shè)自然帶來(lái)了大量的外部借款，但自2019年球場(chǎng)竣工以來(lái)，現(xiàn)金狀況并未改善。熱刺已轉(zhuǎn)向在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上投入巨資，過(guò)去六個(gè)賽季在球員身上的凈支出為5.616億英鎊。截至2025年6月底，熱刺對(duì)其他俱樂(lè)部的凈轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)為2.428億英鎊。去年夏天，球隊(duì)又在球員身上凈支出了1.59億英鎊。

俱樂(lè)部所有者ENIC在2022年5月采取了基本前所未有的舉措，注入了9750萬(wàn)英鎊作為股份。俱樂(lè)部當(dāng)時(shí)宣布了這一消息，但2024年12月3500萬(wàn)英鎊的股權(quán)增資卻未引起太多關(guān)注。同樣，這些財(cái)報(bào)詳細(xì)說(shuō)明了ENIC在2025年10月的又一次股份發(fā)行，但未披露具體金額：1億英鎊。3500萬(wàn)英鎊加上熱刺動(dòng)用了近6000萬(wàn)英鎊的現(xiàn)有現(xiàn)金，抵消了上賽季9170萬(wàn)英鎊的負(fù)自由現(xiàn)金流，這是自由現(xiàn)金流連續(xù)第二年出現(xiàn)近1億英鎊的負(fù)值。

本賽季重返頂級(jí)歐洲賽事應(yīng)會(huì)帶來(lái)更豐厚的資源，The Athletic估計(jì)，晉級(jí)16強(qiáng)帶來(lái)了7400萬(wàn)英鎊的獎(jiǎng)金收入，但當(dāng)然，熱刺并未放緩轉(zhuǎn)會(huì)支出。在前主席丹尼爾·列維任內(nèi)，球場(chǎng)債務(wù)以極低的利率獲得，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，但這仍每年從俱樂(lè)部金庫(kù)中占用3000萬(wàn)英鎊的現(xiàn)金。

10月份ENIC提供的1億英鎊注資，是在財(cái)報(bào)中僅簡(jiǎn)要提及的另一筆交易后不久進(jìn)行的。9月初，大約在列維離任前后，俱樂(lè)部與足球俱樂(lè)部的常規(guī)貸款機(jī)構(gòu)麥格理達(dá)成了一項(xiàng)短期安排。熱刺與麥格理的貸款在財(cái)報(bào)中被提及為“保理安排”。實(shí)質(zhì)上，熱刺提前支取了英超聯(lián)賽的獎(jiǎng)金分配，現(xiàn)在收到資金，作為交換，麥格理將從原本全部歸屬俱樂(lè)部的收入中分得一部分。俱樂(lè)部這樣做并不罕見(jiàn)，但對(duì)熱刺而言卻很少見(jiàn)。

熱刺未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況將取決于近期球場(chǎng)上的表現(xiàn)，自去年12月以來(lái)未嘗勝績(jī)，本賽季聯(lián)賽還剩七場(chǎng)，僅比降級(jí)區(qū)高出一分，這場(chǎng)現(xiàn)金危機(jī)可能會(huì)進(jìn)一步加劇。